证券时报记者 赵梦桥

随着基金年报披露结束，高换公募基金2023年换手率数据也随之出炉。手率换手率即持股周转率
，成双反映的刃剑是在一定时期内买卖操作的频繁程度和市场活跃度，从该数据中也能窥得基金经理在震荡行情中的基金经理持仓风格。

从净值来看
，反思澳门天天彩资料大全涨幅居前的不当基金多数得靠基金经理操作得当 ，通过做波段踏准风口或采取守势积累了收益；但也有基金经理在下跌行情中择时不当 ，高换即便努力频繁调仓 ，手率也没能阻止基金净值滑落
。成双此外，刃剑频繁操作还导致机会成本和交易成本均增加，基金经理更易加重基金的反思损失。

高换手率多为迷你基

据天相投顾相关数据统计，不当2023年换手率超过10倍的高换澳门一肖一码期期准中选料1今晚基金共有45只
，这些基金多以规模较小的迷你基为主，超过2亿元的屈指可数。如泰信优势领航截至去年末仅有3100万元规模，东海核心价值更是仅有800万元。规模居前的国泰君安量化选股约为26.25亿元，但该基金策略是量化选股，11.64倍的换手率尚处合理区间
。

高换手率产品在调仓换股时不易受到规模的桎梏，体现在季报中即是重仓股常常大面积更换。如东海核心价值去年一季度重仓了长飞光纤、聚辰股份和卓胜微等人工智能和计算机个股 ，第二季度则将十大重仓股全部更换
，但整体风格仍是关注工业制造板块；第三季度末第一大持仓股又变成了药明康德，并出现了中国人保、3d开奖号码结果赤峰黄金等风格迥异的重仓股；到了年末，前三大重仓股变成了华统股份 、唐人神和天康生物等猪肉概念股。

基金经理在年报中坦言，市场全年表现较弱 ，期间仍然存在不少结构性投资机会，不管是2023年年初的数字经济、中特估 ，还是下半年以北交所为代表的小盘股
、华为概念、短剧概念，年内都录得了不错的涨幅。“但是整体偏主题炒作，板块轮动速度较快
，投资难度较大 。”基金经理表示 。从业绩表现来看 ，在2023年A股波澜起伏的走势中，该基金全年下跌幅度约为12.5%，处于同类产品中等水平
。

绩优基金也得靠做波段

从业绩涨跌幅来看，行情的暖风不会总是吹向固定的板块，去年收益靠前的产品也得靠基金经理趁势“秀操作” 。

Wind数据显示 ，东吴移动互联、东吴新趋势价值线等两只涨幅超过40%的主动权益类基金去年年度换手率分别超过了800%和600%，业绩居首的华夏北交所创新中小企业精选两年定开也有高达275%的换手率。

以东方区域发展为例，该基金上半年凭借重仓AI板块取得涨幅可观的业绩，且该基金在AI板块高位及时收手调仓，以防守姿态转向了以食品为主的消费板块，保住了来之不易的累计收益，曾在长达数月的时间排名居首。该基金二季度末就开始向阴跌许久但逐渐触底的白酒板块转向，因此在下半年净值表现较为稳定，而在年报中，该基金向光伏板块的调仓也得到了“实锤” ，大开大合的操作后，该基金去年换手率达到了614.71%
。

华南某渠道人士认为，如果在行业轮动较快 、个股表现活跃的环境中 ，换手率高的基金总体来讲更具优势，因为这一类基金投资风格更加灵活主动 ，更倾向于通过波段操作以及把握市场热点来提高基金的收益水平 。

然而
，还有部分基金经理稳坐钓鱼台 。如嘉实基金胡涛所管的嘉实成长收益以及嘉实优质精选2023年换手率分别为8.34%和7.92%。前海开源杨德龙旗下多只产品年度换手率也不足两位数，以前海开源清洁能源为例 ，该基金2023年换手率仅为6.34%
，四个季度内重仓股鲜有调换，宁德时代、比亚迪、隆基绿能以及亿纬锂能等更是连续多年居于重仓股位置。

前述渠道人士对记者表示 ，基金经理换手率低时 ，可能有两方面原因：一方面是由于基金经理判断不清市场行情而选择不调仓；另一方面则是由于基金经理对前期的选股、配置有较高的信心，选择继续观望以期反转。

高换手易侵蚀基金净值

但从亏损榜来看，不少基金也存在换手率较高的情况 ，在下挫的行情中显得十分挣扎。

如上银新能源产业精选全年下跌46%
，换手率高达600%。该基金去年上半年重仓锂电股 、光伏股 ，且均做了较大幅度的调仓，三季度内十大重仓股换了五席，四季度内更是再度换了九只重仓股  。此外，大摩基础行业、东吴新经济等跌幅居前的产品也有超过1000%的换手率。

高换手率带来的 ，还有比例较高的佣金支出 。比较有代表性的是上海一家中小型基金公司旗下一只基金产品，Wind数据显示，这只产品去年换手率高达5200%
。据记者测算 ，该基金去年的交易佣金高达151万元，叠加管理费、托管费等硬性支出更是不少 ，而基金2023年整体规模约在2000万元左右徘徊，前述费用对基金净值的侵蚀可见一斑 。

基金经理在年报中坦言
：“本基金主要围绕新能源光伏及科技制造方向进行了重点配置……但以主题性行情居多，对于交易择时有较高要求 。从全年来看
，尽管相关行业基本面的演变并未明显偏离我们的预期 ，但我们低估了市场风格变化及资金面因素对行业估值的影响，同时在回撤控制策略方面有待进一步完善
。”

有业内人士分析，当基金业绩不佳的情况下 ，如果基金换手率较高，那么一般都会认为是基金经理在“追涨杀跌”，无法很好地判断市场的走势，会对投资者的利益造成较大的损害；此外 ，在市场下跌的过程中，高换手率的基金频繁进行调整 ，机会成本和交易成本均会增加 ，而且如果调整结果不理想 ，更会直接加重基金的损失 。

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