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：景顺长城周寒颖：港股配置性价比凸显，景顺价比济企金佳新经济企业成长提速｜基金佳问第32期

出品 | 搜狐财经

作者 | 徐佳雯

“沉寂”了一年的长城长提港股市场2021年开年走势持续升温，南向资金参与港股交易持续攀升。周寒置性据同花顺显示，颖港业成2021年开年，股配恒生香港指数约累计上涨8.04%；一个月内，凸显2024澳门资料大全正版资料南下资金净买入港股已超2900亿港元 。新经

搜狐财经《基金佳问》栏目 ，速基对话各行业具有影响力的问第基金经理 ，结合目前经济形势，景顺价比济企金佳解读不同行业细分领域的长城长提投资策略，展望各行业板块中长期的周寒置性投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的颖港业成基金产品。

做客本期《基金佳问》的股配基金经理 ，是凸显来自景顺长城基金的景顺长城国际投资部基金经理周寒颖，本期栏目分析港股市场开年走势，挖掘2021年港股市场的投资赛道。

周寒颖，管理学硕士，景顺长城国际投资部基金经理；具有14年证券、基金从业经验，4.5年投资经验，深耕大中华领域企业研究 。

2020年 ，管家婆一肖一码资料大全与A股市场相比，港股表现平平，全年走势伴随波动和调整 ，部分投资港股的基金并未得到预期收益回报。

今年开年，港股迎来大幅上涨
，跑赢同期上证综指以及部分欧美成熟市场指数。市场认为，2021年港股将迎来久违的指数牛市，投资性价比值得关注 。投资者也表示看好2021年港股市场的投资机会。

景顺长城周寒颖认为，港股市场新老经济参半 ，顺周期低估值行业还是很多的，比如金融 、地产 、工业
、能源、通信等板块估值仍然偏低 ，体现为PB低，股息率高。随着经济复苏 ，人民币升值 ，最快最全免费印刷图库这些顺周期板块仍然能够获得盈利恢复下的估值提升。

此外，周寒颖表示，2021年港股的投资机会精彩纷呈
，既有新经济如医药 、科技、消费的成长提速，也有老经济的折价收窄。

以下为访谈实录：

基金佳问
：今年以来千亿资金通过港股通流入港股，您是否看好港股
，主要基于什么逻辑和原因？

周寒颖：我们看好2021年港股的整体表现，主要是天时地利人和。天时 ，中国经济在全球率先企稳，企业盈利恢复，人民币升值预期升温 ，海外流动性宽松 ，整体港股具有较好的外部环境。

地利，港股整体估值具备性价比 ，对于近期市场上的新发基金来说，是一个很好的资产配置方向，AH溢价持续高位，港股配置性价比凸显。

人和 ，港股市场作为中国新经济“桥头堡”的地位和优势进一步增强和巩固，吸引更多投资者关注和资金追踪。2018年的创新药上市制度改革
，2019-2020年的中概股回归 ，2020-2021年恒生指数调整
，增强了新经济占比。

基金佳问：估值低是机构看好港股的重要原因 ，但经过年初以来的上涨，您认为还有哪些行业、板块目前依旧估值偏低 ，且未来具备估值提升的潜力？

周寒颖：港股市场新老经济参半，顺周期低估值行业还是很多的  ，比如金融 、地产、工业、能源、通信等板块估值仍然偏低 ，体现为PB低 ，股息率高 。随着经济复苏，人民币升值
 ，这些顺周期板块仍然能够获得盈利恢复下的估值提升 。2021年港股的投资机会精彩纷呈 ，既有新经济如医药、科技
、消费的成长提速，也有老经济的折价收窄。

新经济大家观点比较一致，中长期成长空间足够大 ，能够消化估值 。另一方面，传统制造业尤其是工业领域的投资机会可能还有较大的预期差 ，我看好具备全球竞争力的制造业龙头的投资机会。

基金佳问：普通投资者如果想参与港股投资 ，有哪些渠道可以参与？同时需要注意哪些风险？

周寒颖：如果普通投资者对股票投资具有一定基础
，户均资产超过50万可以开立沪港深账户 ，参与沪港深标的。如果具有香港本地账户 ，也可以直接交易港股标的 ，包括打新。对于初入港股的个人投资者而言 ，风险主要在于用A股的心态炒作港股 ，由于投资者结构  、市场化程度、流动性不同，投资效果自然有差异。

港股ETF被动基金以外，主动型基金投资港股比例从高到低，排序是 ：QDII 、沪港通基金 、可投港股的普通基金。普通投资者可以通过银行、券商 、基金官网 、第三方互联网等渠道购买，官网等部分渠道的申购费率还能有折扣。

基金是一篮子股票
 ，购买前可以对基金经理的投资进行了解，如果对基金经理有一定了解，对其持仓比较熟悉和满意，建议持有时间可以更长一点，耐心一点，这样能获得长期收益增值。

投资者最大风险可能在于流动性管理不善 ，用急需要的资金去购买基金
，可能在短时间达不到预期回报就卖出，损失了手续费 ，也得不到应有的投资回报
。从长期看 ，基金投资是对权益投资的分散化投资 ，长期复利回报还是很可观的
。

基金佳问：投资港股个股的方法是怎样的 ？您是怎么做投资的
？

周寒颖：港股行为特征为：重大盘
，轻小盘。重长期，轻短期 。重实质，轻概念。重个股，轻行业。并非绝对，只是一般概括 。

精选个股更符合港股的投资规律 。公司质地在海外投资者眼里非常重要的，估值差异很大，不会把行业所有参与者混同成一个板块投资，基本上不会用行业轮动来做贝塔的超额收益 ，因此个股选择决定投资成败 
。

我选股的逻辑主要是用全球竞争优势的视角 ，去进行产业比较优势和企业竞争优势判断，站在全球投资人的角度选择独一无二的标的投资
，超额收益会更高 。站在更长的时间视角更高的产业格局去寻找投资机会。从美国和日本的发展经验里面去寻找一些产业变迁的经验做参考 。

我倾向于投资具备全球竞争优势，能长期给投资人带来回报的公司；能推动社会进步 ，为社会创造价值 ，代表未来中国经济发展方向的公司，短期没有盈利也能投资。此外
，回避不以股东利益最大化的公司。

基金佳问：您如何看待今年全球市场流动性？

周寒颖
：全球市场流动性整体宽松，相对去年疫情时期有所收紧，但相比此前还是很宽松的。利率环境上有顶，下有底，顶在于防通胀，底在于保就业保经济增速 ，由于各国经济复苏节奏不一致，受疫情影响不同步 ，使得国家与国家之间的货币政策和财政支持力度不尽相同。

中国经济复苏最早 ，流动性在去年二季度已经收缩，四季度已经见顶，今年一季度还会继续会回落。美国去年流动性创历史新高
，今年美联储表态整体偏鸽，但通胀起来的话 ，经济复苏是迟早的事情 ，这也是我们所关注的风险点之一  ，可能会对目前宽松背景下的估值带来冲击，这个情况到二季度和下半年会变成主要矛盾 ，现在还没有特别明显。

基金佳问：您如何看待2021年A股的投资机会 ？在A股和港股之间会进行怎样的配置 ？

周寒颖
：A股的机会在于制度改革，注册制会拉低整体股票估值的溢价率
，市场估值结构会分化，长期看会像港股一样 ，好公司保持溢价，差公司变成仙股甚至退市
。

AH股最直观的指标是溢价率 ，过去AH溢价率中枢在125%左右，现在是140%左右，A股比港股贵，更多机会在于港股 ，配置上港股应该多过A股。历史上溢价率最低在2018年下半年是110%。

溢价率也是动态变化的，今年开年港股涨势凶猛 ，呈全面补涨态势，虽然A股也在涨 ，但其整体机会是结构性的，不像港股一样热点扩散。在这样的动态变化下 ，AH溢价率会逐步向中枢靠拢 ，当然这个过程需要看南下资金的速度有多快，海外资金的反应有多快，从历史来看，海外资金相对南下资金往往会慢一点拥抱港股资产 。返回搜狐 ，查看更多

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