一场博傻游戏
。败完

文 | 华商韬略 耿康祁

孙正义的投资传奇里
，有N多个分钟的人上版本
。比如2000年，千亿千亿用6分钟决定做马云“背后的再负债上之后重新男人” 
，缔造了阿里神话；2017年用45分钟，开始香港正版马会精选资料大全拿下沙特王储本·萨勒曼的败完450亿美元融资
。

但在一次12分钟的投资会谈中，自诩看人最准的人上孙正义，却因看错了一个人，千亿千亿铸成了人生最大 、再负债上之后重新最耻辱的开始败笔。

【剧终】

11月7日 ，败完早就被预言破产的投资WeWork ，在新泽西州正式申请了破产保护
。人上

成立于2010年
、总部位于纽约的WeWork，被视为共享经济的开路人，共享办公的鼻祖 。

这一次 ，它则成了美国创业与资本市场里最大的泡沫 ，甚至骗局 。

WeWork以长期合约从物业业主手中整租办公场地，改装之后分散、灵活的向初创及中小企业出租的经营模式，与市场上已经成熟的联合办公等“二房东”模式并无太大区别。

但其创始人亚当·诺伊曼，借助共享经济和互联网改造传统商业的最后盛宴，将公司包装为“共享办公”的科技新概念，并且通过一系列堪称疯狂的操作，在短短几年内将其打造成了与Uber、Airbnb齐名 ，甚至风头还高过一筹的“共享巨头”。

最高峰时
，WeWork在全球150个城市拥有850多家门店，工位数超100万个，会员超45万，营收超32亿美元，估值更是高达470亿美元（约3400亿人民币）。

但自2019年试图以500亿美元估值冲击上市失败起
，这家曾经风光无比的初创独角兽便已麻烦不断：创始人出局
、估值大跌、大规模裁员
，以及看不到希望的持续巨亏 。

2021年
，澳门必出一肖一码100准既自身陷于内部管理混乱，高估值逻辑不复存在 ，也被疫情深深拖累的WeWork，以不足80亿美元的首日市值流血上市，但其亏损与现金失血并没因此得到改善。

到今年6月，WeWork 2016年以来亏损总额已超150亿美元
，债务总额高达187亿美元。到11月初申请破产保护，WeWork总市值已不足4500万美元 。

从470亿美元到不足4500万美元，WeWork的钱被嚯嚯的差不多了，人也都没了 ，包括首席执行官在内的多位高管
，都已纷纷跑路 。

作为WeWork故事最大支持者的孙正义及其软银集团，自然也被坑的更惨。

2017年以来 ，软银累计向WeWork投入超160亿美元，几乎全打了水漂
。甚至，申请破产几天前，曾为WeWork担保过一笔交易的软银，还被迫向高盛等贷款方电汇了15亿美元。

WeWork的崩塌，也终结了软银的投资神话 。

最新财报显示  ，软银集团2023上半年共亏损1.41万亿日元(约合人民币680亿元) ，对WeWork的投资 ，则是其巨大亏损的最直接导火索、也是最大败笔 。

吃了“闷亏”的软银，无奈表示“十分遗憾，吸取教训”，老板孙正义，更是颜面扫地。

WeWork高速扩张时期，孙正义曾对亚当·诺伊曼说，“在一场战斗中，疯子比聪明人更容易赢 ，你还不够疯狂”。很多观察者都认为，正是孙正义的怂恿，亚当才肆无忌惮，今晚澳门必中一肖一码适囗务目最终彻底成了骗子。

数年来，孙正义也一直是WeWork最有力的支持者 。今年6月 ，他在软银股东大会上承认，“我曾经爱上了WeWork，尽管软银董事会成员警告过这一错误想法。”

如今
，孙正义则把自我反省当口头禅：“这项决策是愚蠢的”、“对亚当·诺伊曼的错判 ，是我犯的最大错误
，这让我感到羞愧”、“对不起，我们创造了一个怪物”……

【疯狂】

1979年出生在一个以色列单亲家庭的亚当，自小在当地特有的集体农场里长大。

人们在共享空间里生活、协作，让亚当印象深刻。对形形色色人和事的接触，更让他练就了热情表现自己和利益谈判的技巧。

而且，他很快就从热情到了忽悠 、吹嘘 ，甚至满嘴跑火车。一个驾校教练就曾断言  ：“你这人，要么深陷困境，要么腰缠万贯
。”

但亚当的“共享空间鼻祖”之誉 ，倒也名副其实 。在纽约念大学期间，他便在课堂上提出：成立一家以共享空间赚钱的房地产公司。

虽然当时，他并没有将这个计划付诸实践 ，但大学没念完就开始创业的亚当
，最终还是靠与人合伙创办了一家联合办公公司“绿色办公桌” ，赚取了自己的第一桶金
：50万美元 。

2008年金融海啸之后，一些大企业倒闭 ，商业楼宇空无一人，到处是绝望的房东和崇尚自由职业的下岗白领，联合办公模式在全美遍地开花，这让亚当坚信 ，共享办公的机会来了。

2010年 ，看准机会的亚当终于开始了他的共享空间之梦，WeWork就此诞生 。

没有业主愿意把大楼租给“不靠谱”的创业公司，亚当就死缠烂打 ，甜言蜜语
，粘着业主沟通 ，并意外被业主介绍给一个“贵人” ：20多岁的纽约地产开发商乔尔·施赖伯。

只聊了几个小时，施赖伯就被亚当的魅力和想法折服。接着 ，疯狂的事情发生了：连固定办公地都没有的WeWork，轻易地用三分之一股权换取了1500万美元注资！

有人背书 、有钱铺路，亚当成功地拿下了第一座大楼，快速把梦越做越大 。

2010年2月 ，WeWork改造后的第一个共享空间正式营业，迎来第一批17个租客。

2011年 ，亚当接受采访时表示
：“21世纪的第一个10年是‘I’的10年 ，比如iPhone 、iPod等。下个10年 ，是‘We’的10年。”

亚当真正让WeWork变得与众不同的，还是他坚定地将WeWork包装为与Uber、Airbnb一样的科技创新公司，而不是一个房屋租赁转包的联合办公公司。

在亚当口中， WeWork的未来估值将是千亿美元，自己将是比肩乔布斯的风云企业家。

经营事实也在证明着WeWork的非同凡响：2012年 ，WeWork仅营收数百万美元，盈利却高达170万美元  。

这张漂亮的成绩单，很快被亚当带到了各种高端社交或融资局 ，换来了近700万美元的新融资，共享办公的故事也被讲得更大
。

嗅到WeWork与众不同野心的风投机构 ，纷纷找上门来 。Benchmark、DAG资本等轮番跟投，到2014年12月WeWork完成3.55亿美元D轮融资 ，其估值已高达50亿美元。

四年时间
，只有24家门店的WeWork，一举成为全球前十的独角兽初创企业，而拥有2000多家门店
、营收20亿美元的老牌同行IWG集团，估值却不到它的一半 。

如何能撑得住这样的估值？亚当和资本们心有灵犀：扩张
，扩张 ，快速扩张 。原本还讲成本、算效益的WeWork ，很快走上一条不计成本的狂奔之路。

为抢占市场，WeWork往往会以高出对手25%的成本拿下大楼，并且同时向租客允诺几个月的免租金服务。

成本更高，收入却更低 ，自然是规模越大 、亏损越多。到2016年 ，WeWork已巨亏4.3亿美元
 ，入住率也开始下滑。

无比焦虑的亚当，不得不要求每个员工“勒紧裤腰带”，连免费百吉饼都不再供应 。

绝望之际 ，那个男人出现了。

2016年1月，亚当在印度总理莫迪主持的一次创业大会上 ，听到了孙正义的“千年愿景”演讲 。他无比兴奋，原来WeWork的“百年挑战”还不够疯狂！

第一次见面，亚当仅用12分钟 ，就让孙正义认定他是“地球上下一个伟大科技公司CEO”，上一个有这种感觉的，是马云。

当WeWork把财务预测交上去，孙正义没有理会软银尽调团队的质疑 ，反而信誓旦旦地告诉亚当 
，还得继续做大，要10倍 、50倍规模，WeWork将是地球最大的办公企业，甚至会是一万亿美元估值 。

2017年8月，总额44亿美元的软银史上最大投资，让WeWork估值涨到200亿美元。

星巴克CEO霍华德曾告诫亚当，突击式扩张中应该停下来半年，梳理销售和租赁业务体系，提升效率、调优策略。从软银拿到投资后返回的私人飞机上，亚当向员工分享了这一建议 ，并给出了评论 ：

去
 。

他妈的

依靠这笔大钱 ，WeWork走上了更疯狂地烧钱高成本开店、低价格销售与获客的老路，也迎来更大亏损
。

2018年底 ，亏损近20亿美元的WeWork又面临着“钱在哪里”的大问题 。

但这次，麻烦缠身的孙正义，也无法施加援手
，并且开始信心动摇了。

孙正义原本为WeWork制定了一个支持其继续狂奔的200亿美元的“坚忍计划”，但软银高管及愿景基金沙特投资方 ，都对这一计划强烈反对 ，最终胎死腹中。

WeWork因此只剩下了最后一根救命稻草，上市。

【赢家】

“每天开两家新店  
，每周签几十份新租约、招聘百名新员工 。不惜一切代价 ，高速扩张 。”

2019年5月，宣布了WeWork冲击上市的亚当  ，言之凿凿。他希望潜在投资者
，相信WeWork的470亿美元乃至更高估值的可靠性。

但结果事与愿违，2019年8月WeWork招股书发布后 ，立马遭遇全方位质疑。

单是媒体负面内容清单
，就长达20多页：比如公司持续巨额亏损，比如亚当老婆竟然可以决定公司继任者，再比如只有几十万会员的WeWork ，大多数人都没听说过……

IPO路演，更是惨不忍睹
，WeWork品牌杯子上“总是半满”标语 ，也被调侃为50%出租率
。

金融学“博傻理论”指出，只要说服下一个人拿出更多钱 ，上一轮资金投入就会有回报 。

曾经 ，在二级市场的融资 ，亚当所向披靡
 。接触科技投资者时，他会强调房地产可以赚钱；对于传统金融家 ，他会大谈特谈WeWork的技术前景
。被说服的投资者，即使不相信WeWork一定会成功，也大都相信亚当会找到下一个拿出更多钱的人。

没有人愿意错过下一个谷歌、Uber。

但到了一级市场 ，到了价值真正被所有投资者评估的关键时刻 ，亚当这一套失灵了。

当分析师和机构投资者，不断咄咄逼问：

WeWork和市值40亿美元的联合办公公司IWG集团，到底有什么不同？

亚当自己心里清楚 ，两者其实没有什么本质的不同，在这些不相信宏大叙事，只追根究底成本收入和效益的分析师面前，他也无法讲出两者有什么本质的不同。

于是，他只能硬着头皮延长PPT讲解时间，来减少提问机会。结果自然是灾难性的，一位投行人感叹，“亚当每一次讲话，都会降低10亿美元估值。”

不到一个月，WeWork估值就缩水到100亿美元，就连软银股价都受牵连大跌10%
 。

此时，前期投资人、孙正义和WeWork高管都开始觉得，WeWork的故事无法继续了
，而亚当已是WeWork的最大累赘。

硅谷新贵的另一面，因此被不断揭露和呈现。

全球最有价值科创企业创始人，原来连电脑都几乎不用 ，而他的背后是，公司首任CTO是一名16岁高中生，其他高管大多是裙带等让人不敢相信的残酷事实。

海军战友负责财务 ，他知道哪里的龙舌兰酒更好喝，方便拉投资；亚当的妹夫负责健身业务，老婆的表弟负责地产业务，老婆本人负责品牌营销……

更不可思议的 ，还是亚当本人的自负 、狂妄、欺骗 ，以及挥金如土
 。

他声称自己的毕生愿望是长生不老 ，成为世界上第一位万亿富翁  ，并将WeWork扩展到火星，以及要成为以色列总理和“世界总统”。

虽然WeWork一直亏损  ，但看似疯癫的亚当，却太知道如何从公司赚钱了。

WeWork每一次估值大涨，亚当都第一个变现。更令人吃惊的是，他竟然用低息从公司贷款购买大楼 ，然后以业主身份高价卖给WeWork，一进一出预估获利高达2.5亿美元。

甚至 ，他只是售出一个“We”商标，就获得了600万美元使用费 。

自己无底线从公司赚钱的同时 ，亚当还带着WeWork的员工们一起败家：除了高薪、高福利，鼎盛时的WeWork每年两次大型全球性的出游活动，包车、包机票、包酒店 、包环球影城
，还会请知名歌手、乐队轮番登台 ，一场活动，至少1000万美元。

公司巨亏近9亿美元时
，亚当动用6300万美元买下一架私人飞机 ，理由是自己个子高，坐商业航班很不舒服。但实际上
，他用这架湾流G650环游世界。

亚当出门 ，经常坐着一辆白色迈巴赫和人开会 。会议结束 ，就让后面的特斯拉、凯雷德等豪车车队 ，把对方拉回办公室
。

他还以9000万美元买下六套豪宅 ，为妻子和五个孩子雇佣了保姆、私人助理和厨师
，俨然贵族生活。“亚当花钱如流水” ，一位前WeWork高管说道
。

而WeWork的高管们 ，也都不是吃素的，各种内部交易、内部贪腐，在这家公司都是家常便饭。甚至一线员工出差 ，WeWork的补贴额度都会让他们跑遍全城 ，也找不到那么贵的酒店。

但这一切，在WeWork真正被推到资本市场之前，都被忽略甚至被掩盖了  ：大家忽略了它的生意本质就是二房东 ，而不是所谓的平台型科技公司。也更忽略了即便是二房东，但凡团队厚道做事
，经营有方，也不至于如此巨大亏损。

然而，当这一切真相大白并一地鸡毛，媒体和业界终于认识到：WeWork的兴衰甚至算不上一个商业案例，它更像是一个创业收割机的庞氏骗局之时 ，真正的输家却不是亚当，而是那些豪赌亚当，豪赌下一个接班者的人。

作为这一故事缔造者的亚当，走到剧终也依然是大赢家。

2019年 ，亚当离场前卖掉了9.7亿美元的股票，收取了1.85亿美元咨询费，并获得了5亿美元信贷额度 。2021年
，又拿到了软银4.8亿美元的遣散费。

如今 ，他依然是身家22亿美元的超级富豪 ，并且继续着下一个故事：2022年，亚当的地产初创公司Flow
，还未运营就成为估值10亿美元的独角兽，并得到鼎鼎大名的风投公司安德森·霍洛维茨 ，一轮融资史上最大手笔的3.5亿美元投资 。

亚当给Flow的新故事是
：将大量个人房东的房产联合起来进行标准化运营
，为用户提供拎包入住的生活体验，同时将打造年轻人社区和体验为中心的差异化服务。

基本上 
，就是一个美版的“自如”。

对WeWork破产，亚当则只是轻蔑地回应了一句“令人失望”
，并自信地表示 ，有了正确的战略和团队，重组将使WeWork再次崛起 。仿佛WeWork的惨况，从来与自己无关
。

甚至，他还将商业计划都没公布的Flow ，鼓吹为租房市场上一个将真正获得成功的WeWork
。

【参考资料】

[1]《WeWork及其创始人的急速崛起与陨落》 里弗斯·魏德曼

[2]《WeWork的大败局是如何造成的 ？》 XYY的读书笔记

[3]《泡沫边界：亚当·诺依曼与WeWork帝国》 艾略特·布朗

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